Что такое ipo и как принять участие в этом процессе, чтобы получить прибыль

Фридом Финанс

Сайт: ffin.ru (открытие счета на сайте tradernet.ru)

Фридом Финанс – наиболее популярный среди россиян брокер, кто дает доступ к IPO. Акции самой компании в составе Freedom Holding Corp. торгуются на бирже Nasdaq, ее капитализация составляет по состоянию на 28.10.2020 – 1,23 млрд $. Работает с 2008 г. и не только в России.

Условия

Условия участия:

1. Минимальный порог входа – 2 000 $.
2. Период lock-up – 93 дня.
3. Фиксация цены – 10–15 % от текущей стоимости акции.
4. Комиссия за исполнение поручения на покупку зависит от объема активов на счете клиента: до 20 000 $ – 5 % от суммы; от 20 000 до 49 999 $ – 4 %; свыше 50 000 $ – 3 %.
5. Комиссия на продажу акций – 0,5 % от суммы.

Фридом Финанс дает возможность участия клиентам не в 100 % IPO, проводимых на бирже. Аналитики компании отбирают лучших, по их мнению, и составляют список, который и предлагают инвесторам. С 2012 г. было рекомендовано 153 первичных размещения. Средняя доходность по ним составила 52 % после завершения lock-up.

Одним из негативных моментов, который часто обсуждают на форумах, является необходимость повышения рейтинга клиента для получения высокой аллокации. Чем больше сделок совершает инвестор, чем больше продуктов Фридом Финанс в его портфеле, тем выше будет рейтинг и размер аллокации. Критерий повышения такой – чем ценнее вы будете для компании, тем щедрее она будет на аллокацию.

Для неквалов компания разработала новый продукт – ЗПИФ “Фонд первичных размещений”. Он представляет собой портфель из рекомендованных Фридом Финанс IPO. За 4 месяца существования фонда цена 1 пая выросла с 930 до 1 782,7 руб.

Фонд выделяет на каждого эмитента не более 10 % средств. Акции через 3 месяца продаются. Плата за управление – 1 % от стоимости чистых активов. Дополнительные платежи – не более 2 % от СЧА в год.

Преимущества покупки ЗПИФ “Фонд первичных размещений”:

• участие во всех рекомендованных размещениях без необходимости подачи заявки на каждое из них;
• аллокация по верхней границе;
• доступность для неквалов;
• можно купить на ИИС и получить возврат от государства 13 %.

Плюсы и минусы

Плюсы:

• наличие лицензии ЦБ РФ;
• широкий ассортимент IPO;
• возможность участия в IPO неквалифицированному инвестору через ЗПИФ “Фонд первичных размещений”.

Минусы:

• необходимость получения статуса квалифицированного инвестора (действует с 7.08.2020);
• наличие периода lock-up;
• довольно большой порог входа в сделку (2 000 $), если их планируется несколько в год, то потребуется солидный капитал;
• необходимость поднимать свой рейтинг клиента, чтобы получать высокие аллокации.

В плюсе

Но есть и положительные примеры: такие как IPO Facebook. Компания вышла на биржу в мае 2012 года. На следующий день после того как компания стала публичной, ее акции просели на 10% и впоследствии упали почти на 50% по сравнению с их первоначальной ценой размещения около $38.

И это обычное дело для IPO. Означает ли то, что цена акций проваливается после начала торгов, что это плохая инвестиция?

Стоимость акций социальной сети Facebook  (IPO было проведено в мае 2012 г.)

Несмотря на такой впечатляющий пример с Facebook, статистика по долгосрочной доходности в IPO в целом выглядит довольно печально: более 60% выпусков IPO за период с 1980 по 2016 год принесли своим инвесторам убытки на горизонте в 5 лет:

В период с 2000 по 2018 год средняя доходность на горизонте 6-ти месяцев тоже была отрицательной. А на горизонте 5-ти лет доходность по IPO проигрывала рынку в среднем на 2% в год.

Недостатки выхода компаний на IPO

У любой медали есть оборотная сторона. В данном случае выход эмитента на IPO накладывает определенные обязательства на компанию по раскрытию полной информации о своей деятельности. Если в ходе IPO на рынок было выставлено более 50% акционерного капитала, то возникает риск для первоначальных владельцев потерять контроль над эмитентом. Появляются и затраты на предоставление информации о своей деятельности регулирующим органам и инвесторам.

Помимо этого, и сама процедура IPO для компании стоит денег, а в случае провального размещения все эти издержки придется оплачивать компании-эмитенту. В перспективе падение стоимости акций может привести к подаче коллективных исков инвесторами, которые будут обвинять руководство в неполном предоставлении информации или неверной трактовкой руководителями эмитента уже имеющихся данных. Рыночные реалии таковы, что иногда акции даже очень успешных компаний падают в цене только потому, что фондовые индексы начали снижаться. В итоге не всегда стоимость акций соответствует текущему положению компании на рынке.

Понятие и особая терминология IPO

В IPO непонятно все: от самой аббревиатуры до терминологии, которой пользуются опытные инвесторы, участвующие в этом процессе. Будем разбираться, чтобы не остаться за бортом аттракциона невиданной щедрости (так говорят профессионалы). А может, после изучения этот аттракцион предстанет в другом свете – например, в виде Поля Чудес, где Буратино зарыл свои золотые монеты и, сами знаете, что получил.

Что такое IPO

У каждого способа есть свои плюсы и минусы. Последний вариант позволяет привлечь суммы несоразмерно большие, чем при всех других. Для выхода на биржу компания должна стать публичной и открыто показывать инвесторам свою финансовую отчетность, т. е. деятельность становится прозрачной. Это накладывает определенные обязательства, но имеет неоспоримые плюсы, о которых еще будем говорить в статье.

Основные цели выхода предприятия на биржу:

1. Повышение статуса компании и доказательство успешности ее деятельности. IPO – это определенная ступень в развитии, когда бизнес перестает быть стартапом, становится зрелым и может заинтересовать большее количество инвесторов.
2. Получение дополнительного капитала на развитие: открытие новых производств, расширение существующих, модернизация, покупка других компаний и пр.
3. Получение известности, рост доверия со стороны партнеров, клиентов, кредитных организаций, международных сообществ. Это в итоге приводит к расширению бизнеса и увеличению прибыли.

Полная информация об актуальных стратегиях, которые уже принесли миллионы пассивного дохода инвесторам

Скачать книгу

У инвесторов, которые участвуют в IPO, одна задача – заработать. Предсказать заранее, достигнет или нет компания своих целей, выйдя на фондовый рынок, невозможно. Известны случаи, когда стоимость акций взлетала на несколько сотен процентов после начала торгов, но часто случается и обратная ситуация.

Компания Beyond Meat провела IPO в мае 2019 г. Через 3 месяца (на 1 августа 2019 г.) доходность сделки составила 61 %. Сейчас (на июль 2020 г.) прибыль – скромнее – плюс 35 %.

Компания Uber Technologies вышла на фондовый рынок в мае 2019 г. Через 3 месяца (на 1 августа 2019 г.) убыток по сделке составил минус 19,4 %. На июль 2020 г. – минус 24 %.

В этом кроется большой риск инвестирования в IPO, т. е. в покупке акций на старте продаж. Советы опытных инвесторов:

1. Не входить на рынок первичного размещения, пока не научитесь самостоятельно оценивать компанию и ее перспективы.
2. Не вестись на обещания брокеров о сумасшедшей прибыли, а смотреть пункт 1.
3. Не вкладывать в акции более 10–20 % своего капитала.
4. Диверсифицировать вложения, т. е. участвовать не в одном IPO, а в нескольких. Но финансовые затраты для такого подхода будут большие, потому что у многих брокеров есть порог входа.

Начинающие инвесторы должны изучить терминологию процесса первичного размещения. В ней встречаются непонятные слова: андеррайтер, аллокация и локап-период.

Андеррайтер

Критерии выбора посредника:

• опыт проведения процедуры первичного размещения;
• репутация на рынке;
• условия, на которых инвестиционная организация оказывает посреднические услуги.

Аллокация

Для одной сделки аллокация может составить, например, 5 %, для другой – 80 %. Это происходит потому, что одни компании известны и имеют хорошие перспективы развития, поэтому многие инвесторы хотят вложить деньги в нее с целью заработать на росте котировок. Другие не пользуются популярностью, и желающих приобрести их акции немного.

Получается, что при инвестировании в IPO, например, 10 000 $ в первом случае инвестор купит ценные бумаги только на 500 $, а в другом – на 8 000 $. Процент удовлетворения заявки может оказать существенное влияние на доходность всего портфеля, поэтому надо очень внимательно подбирать компании для инвестиций.

Локап-период

Цели, которые преследует введение локап-периода:

• избежать обвала котировок в случае массовой продажи ценной бумаги;
• избежать волатильности и поддержать стабильность на рынке.

Сегодня есть брокеры, которые дают возможность участия в первичном размещении и без локап-периода. Например, в Тинькофф Инвестициях. Но требуется статус квалифицированного инвестора.

Способы выхода компаний IPO

Существует 2 способа выхода на биржу. Первый предполагает использование посреднических услуг в подготовке к IPO, в данном случае компания-эмитент заключает договор с андеррайтером, который в последующем занимается организацией всех необходимых процедур. Второй вариант предусматривает прямой листинг, т. е. когда компания самостоятельно готовится к IPO. Эмитент сам принимает решение, каким именно путем осуществить IPO компании.

Прямой листинг эмитента на бирже не пользуется большой популярностью, так как это повышает риски для действующих акционеров, и в условиях прямого листинга не происходит эмиссия акций. В этой ситуации к продаже предлагаются акции, уже имеющиеся у компании и ее акционеров. Но для начала разберем тонкости выхода на IPO традиционным способом, т. е. с помощью услуг андеррайтеров.

Как оценить компанию перед IPO?

Параметры, на которые инвестору стоит обратить внимание перед участием в сделках связанных с IPO:

Параметры

Пояснение

Выручка

Важно обратить внимание на рост бизнеса, должны «проглядываться» высокие темпы роста выручки. Это особенно важно для высокотехнологичных компаний у которых может не быть прибыли и дивидендов на стадии роста.

Сокращение издержек

Компания должна находится в постоянном поиске по оптимизации излишних издержек.

Уровень и масштаб инвесторов

Наличие публичных персон и крупных компании
К примеру, Леонардо Ди Каприо инвестировал в производителя альтернативного мяса из США — Beyond Meat

Актер, являющийся активным защитником окружающей среды, заявил, что гордится быть инвестором Beyond Meat. Естественно это оказало позитивный сигнал для компании выходящей на IPO, ведь Лео имеет значительное влияние.

Социальная / экологическая ответственность
ESG инвестирование стало сильным трендом последних лет

Андеррайтеры

Серьезные «имена» заставляют обратить на себя внимание. Все знают Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse, JPMorgan Chase. Крупные андеррайтеры привлекают инвесторов как магнит.

Объемы при размещении

Некоторые компании хотят привлечь слишком много средств, в конечном итоге все заканчивается не слишком удачно. Примером можно выделить UBER, где был «серьезный» андеррайтер (Morgan Stanley) и много известных персон. По причине большого объема размещенных акции при IPO, ожидаемого роста не состоялось. Спустя 3 месяца после размещения, стоимость акции «УБЕР» рухнули почти в 2 раза. После долгого «боковика»,  длившегося 1,5 года, цена за 1 акцию смогла преодолеть рубеж, который был при размещении.

Перспективы отрасли
Важно понимать, в какой отрасли работает компаний, не производит ли она изживающие себя товары

Лучшие брокеры для участия в IPO

Подобный финансовый инструмент становится более востребованным среди отечественных инвесторов, и логично, что нужно узнать, какие брокеры IPO в России есть, сколько работают и насколько им можно доверять. Подобные рейтинги составляются независимыми экспертами ежегодно, и в конце 2020 вполне логично обновить список. Нет брокера, которые по всем параметрам является «идеальным». В целом, на этот статус влияет репутация, отзывы инвесторов, тарифные условия, срок на рынке, предложенные возможности.

Фридом Финанс

Freedom Finance — один из самых популярных брокеров, а комиссия за его услуги составляет от 3 до 5%. Основное направление — акции компаний, что попадают на американские биржи, но интересно то, что покупают их не прямо, а в виде форвардов. Среди минусов — довольно неудобное приложение, а также некоторые отмечают, что служба поддержки не всегда оперативно реагирует на запросы. Аллокация зависит и от рынка, и от портфеля инвестора.

Тинькофф Инвестиции

По результатам за 2020 год, этот брокер на первом месте по количеству активных клиентов, и в сравнении с 2019, увеличил их в 10 раз. Среди плюсов работы — удобное приложение, разные тарифы, оперативный и бесплатный вывод средств; работает служба поддержки, а за услуги депозитария платить не нужно. Но и минусов хватает — высокая комиссия, небольшое количество инструментов, нет возможности работать на срочном рынке.

Финам

Это не просто брокер, а полноценная компания, которая на рынке с 1994 года. Удобно, что брокер решает все задачи инвестора, и ему не нужно искать другие варианты, через кого пополнить счет или вывести деньги. Среди плюсов — широкий выбор тарифов, в некоторых из которых даже нет комиссии, профессиональная поддержка, есть доступ к американским биржам. Проводя сравнение популярных брокеров, дающих доступ к IPO, стоит отметить, что у этого в приложении не отображаются некоторые условия, а самый популярный тариф по лояльной цене действует месяц, затем вкладчика переводят на другой.

United Traders

Изучая вопрос, какие брокеры дают доступ к IPO, обратите внимание на эту инвестиционную компанию. В команде профессиональные трейдеры, которые на рынке практически 11 лет, а сотрудники работают в разных странах мира

На сайте есть календарь грядущих выходов, а для удобства начала работы, можно пройти курс онлайн обучения. Комиссии — средние на рынке, а сама команда позиционирует, что это смарт-вложения, удобные для каждого.

Just2Trade

Международный брокер, который практично поможет вам решить вопрос, как участвовать в IPO в России. На рынке работает 5 лет и имеет весьма неплохую репутацию. Существенное преимущество — работа на более, чем 20 биржах и со свыше 30 тыс. финансовыми инструментами. А вот комиссии — одни из самых высоких. В списке клиентов — жители 130 стран мира. Отмечается, что поддержка оперативная и грамотная.

Через какого брокера в России можно участвовать в IPO: сравнение условий площадок

Есть несколько структур, предлагающие проводить российским инвесторам IPO-сделки.

Мы сделали выборку и анализ крупных IPO игроков:

1. EXANTE.
2. Открытие Брокер.
3. Финам.
4. Freedom Finance.
5. Тинькофф-Инвестиции.

В частности, были изучены пороги входа, ассортимент IPO, комиссии брокеров и локап-периоды. В итоге, получился полезный материал, позволяющий правильно выбрать не только участников рынка IPO, но и брокера.

1 место: EXANTE — брокер для участия в IPO в России

Данный европейский брокерский дом на рынке с 2011 года. Он позволяет участвовать в IPO в России напрямую. У него отсутствуют Lockup-периоды. Минимальная сумма участия в первичном размещении бумаг компании для частных инвесторов составляет 10 000 евро. Для корпоративных инвесторов – 50 000 евро. Не требует для участия аттестата квалифицированного инвестора. Всего 2% комиссия за вход .

Условия ввода и вывода у брокера EXANTE следующие:

Кстати, у него отсутствуют Lockup-периоды. Брокер предлагает инвестировать только в одно IPO Agora. Каких-либо других анонсов от него не поступало. Также существует пул инвесторов €5 млн., который позволяет выбрать абсолютно любое IPO, которое можно найти в списке NASDAQ и NYSE. Сотрудники брокера периодически отслеживают инвестиционный интерес своих клиентов. Если клиент имеет заинтересованность в IPO, то такие проекты попадают в перечень активов. Если же интерес отсутствует, то исключаются.

Среди ключевых преимуществ EXANTE:

• прямой выход на IPO;
• нет lockup-периодов;
• круглосуточная поддержка;
• низкие комиссии.

Среди недостатков EXANTE:

• большой порог входа;
• IPO-сделки – непостоянное явление, которое зависит от настроения инвесторов.

Ответственность и надежность данного брокера предоставлена тремя регуляторами: Cyprus Securities and Exchange Commission (Кипр), MiFID, Financial Conduct Authority (FCA).

Открытие Брокер — второй претендент для участия трейдеров в IPO сделках в России

Основное от брокера Открытие:

• порог входа — $300 тысяч на счете;
• комиссия за вход в сделку — 7,5%;
• комиссия за выход со сделки — 0,24%;
• комиссия с прибыли — 0%;
• lockup-периодов — нет;
• ассортимент IPO — большой;
• наличие аттестата квалифицированного инвестора — отсутствует;
• регуляция — Кипр;
• наличие сегрегированного счета — отсутствует.

Несмотря на факт того, что Открытие Брокер является частью финансовой группы «Открытие», это не мешает ему быть отдельной структурой. В рейтинге Московской биржи по количеству активных инвесторов данный брокер занимает 6-е место.

Кипрская дочерняя компания Open Broker Limited позволяет клиентам Open Broker Limited участвовать в IPO в России. Причем, есть возможность поучавствовать в размещениях, представленных на NASDAQ и NYSE. С прямым выходом на IPO это делается просто. lockup-периодов нет, а поставка акций проводится через трое суток.

По сравнению с конкурентами в рамках сделок на рынке IPO Открытие Брокер имеет достаточно высокие комиссии. Не говоря уже о большом пороге входа. Это не профильная услуга данного брокера.

Что такое IPO? Через какого брокера участвовать?

ЛУЧШИЕ ФОРЕКС БРОКЕРЫ ПО ДАННЫМ «ИНТЕРФАКС»

2007 год. БОНУС $1500 НА СЧЕТ. |
СЕРВИС FXCOPY | обзор/отзывы

1998 год. ECN брокер!   CASHBASK ОТ АЛЬПАРИ | обзор / отзывы

2007 год. FinaCom.   15% БОНУС + КЕШБЭК | обзор / отзывы

1997 год. Нацбанк РБ. Не для РФ!   50.000$ НА ДЕМО | обзор / отзывы

А ТАКЖЕ ЛУЧШИЕ БРОКЕРЫ БИНАРНЫХ ОПЦИОНОВ В 2021:

Депозит от 10$!
  ТОРГОВЛЯ БЕЗ ВЕРИФИКАЦИИ | обзор / отзывы

Копирование сделок!
  10.000 НА ДЕМО СЧЕТ | обзор / отзывы

Финам — третий брокер для участия в сделках IPO

Основное у брокера Финам:

• порог входа — $1000 на счете;
• комиссия за вход в сделку — 5%;
• комиссия за выход со сделки — 0,3%;
• комиссия с прибыли — 0%;
• lockup-периодов — нет;
• ассортимент IPO — средний;
• наличие аттестата квалифицированного инвестора — требуется;
• регуляция — ЦБ РФ;
• наличие сегрегированного счета — отсутствует.

ГК Финам предоставляет услуги на рынке инвестирования на различных рынках с 1999 года. Торговлю можно вести не только на отечественных рынках, но и на зарубежных.

Стоит отметить, что, так как брокер Финам занимается поставкой акций, поэтому периода lockup для IPO у него нет. Но, в случае продажи ценных бумаг клиентом раньше 30 дней, это может негативно сказаться на аллокации (степень удовлетворения заявки на покупку акций, когда проводится её первичное размещение – ред.).

На сайте брокера Финам можно ознакомиться с календарем IPO:

Подтвержденные IPO в 2021 году

Fix Price

Неожиданно, но факт. По сообщению агентства Bloomberg, сеть магазинов фиксированных цен Fix Price рассматривает возможность первичного публичного размещения акций уже в первом полугодии 2021 года. Компания рассчитывает листинговаться сразу на двух биржах – Лондонской и Московской.

Основными владельцами сети на сегодняшний день являются ее основатели Сергей Ломакин и Артем Хачатрян, генеральный директор Дмитрий Кирсанов, ряд топ-менеджеров, а также банк Goldman Sachs.

Сегодня Fix Price насчитывает в своем активе более 3800 магазинов, из которых более 300 открыто по франшизе. В 2020 году открылось почти 500 магазинов. Fix Price – это жесткий дискаунтер, так что неудивителен его рост в кризисное время. Правда, финансовых результатов за 2020 год нет, но вот по итогам 2019 года выручка компании по МСФО составила 142,9 млрд рублей, чистая прибыль – 13,2 млрд рублей, EBITDA – 27,2 млрд рублей.

Сравни.ру

Еще один неожиданный кандидат на IPO в 2021 году – маркетплейс банковских и инвестиционных продуктов Сравни.ру. Хотя, возможно, и не в 2021 году. Гендир компании Сергей Леонидов заявил в интервью Forbes, что компания перешла на МСФО и готовится к IPO в течение ближайших 5 лет. При этом выход уже в 2021 году не исключен, если кейсы по выходу на IPO Озона и Fix Price покажут положительные результаты.

Forbes со ссылкой на аналитиков Финам оценивает капитализацию Сравни.ру в 12 млрд рублей. При этом в 2014 году молодой стартап оценивался всего в 335 млн рублей. Общая выручка маркетплейса в 2019 году составила 1,3 млрд рублей, а чистая прибыль – 23 млн рублей. Соотношение стоимости компании к выручке составляет 5 – точно такое же, как и Озона.

Основными акционерами Сравни.ру являются его учредитель Сергей Леонидов, топ-менеджеры, Baring Vostok и Goldman Sachs. Кстати, до 2020-го года свою долю в маркетплейсе удерживал Олег Тинькофф, инвестировавший в компанию еще в 2014 году.

Вкусвилл

Продуктовая сеть заявила о намерении выйти на IPO в 2021 году еще в январе 2019 года. Всё это время велась подготовительная работа по листингу. В сентябре 2020 года Андрей Кривенко, основатель сети, подтвердил намерение компании выйти на IPO, но точную дату назвать затруднился.

Сегодня сеть «Вкусвилл», позиционирующая себя как магазин экологически чистых продуктов, имеет более 1 тысячи торговых точек по всей России, а также выходит на зарубежные рынки, открывая первые пробные точки во Франции, Нидерландах и Китае. Об успехах (или неудачах) данного направления пока не сообщается.

Основными акционерами «Вкусвилла» является компания «Проект Избенка», Андрей Кривенко и фонд Baring Vostok.

Инвестиции в IPO c брокером United Traders

Для понимания вероятной прибыли от участия в ИПО немного поработаем со статистикой IPO, в которых могли участвовать клиенты United Traders. За прошлые годы результаты следующие:

• 2015 г. – единственный год, в котором процент успешных ИПО оказался меньше 50%. Объясняется это небольшим количеством IPO, но и в этом случае результат по FIT перекрыл убытки, и год закрыли бы с прибылью. Потенциальная выгода составляет $553,09.
• 2016 г. – из 10 проектов отработали 8 или 80%. При условии инвестирования в каждый из них за год профит составил бы $17628,91. Великолепно отработали акции компании TWLO, прибыль по ним обеспечила большую часть годового результата.
• 2017 г. – из 12 ИПО успешно завершились 9, то есть 75% отработало, неплохо выстрелили акции компании ROKU, по ним рост немного не дотянул до 300%. При инвестировании $5000 в каждое ИПО заработок за год составил бы $13 422,31.
• 2018 г. – имеем целых 24 ИПО, из них профит можно было получить по 18, те же 75% отработки. Если бы в каждое получилось вложить $5000, то за год профит составил бы $21 218,13.

В 2019 г. тенденция продолжается, не по всем проектам окончился период lock up. Ближайшие IPO описываются на сайте Юнайтед Трейдерс. Ситуацию неплохо описывает рисунок ниже – большая часть ИПО неплохо отрабатывает.

График успешности ИПО за 2015—2019 гг. выглядит так. Профит показан исходя из того, что в каждый проект инвестировалось $5000.

Инвестируй в IPO от 50$ c брокером United traders

Выводы по UT

За период 2015—2018 гг. брокер позволил поучаствовать в 51 ИПО, прибыль можно было получить по 37, то есть отработало 72,5%. За счет того, что каждый год несколько проектов растет в разы, обеспечивая прирост больше 100%, за этот период прибыль могла составить $52822,61.

Приведенные выше расчеты носят теоретический характер. Исполнение чаще всего не равно 100%, но общее представление о вероятности успеха вы уже имеете. Удобно то, что в United Traders представители самого брокера отбирают из сотен ИПО несколько самых перспективных. При этом вам не нужно думать, как покупать акции. Компания собирает деньги с клиентов, приобретает ценные бумаги, а вы после завершения lock up периода продаете их.

За все время работы в этом направлении заявки Юнайтед Трейдерс отклонялись 3 раза. В большинстве случаев удается купить акции по специальной цене для крупных инвесторов.

Компания
Минимальный депозит	$300
Комиссия за цикл (сделка на покупку + на продажу)	Тариф «Начинающий» – $0,02 за акциюСредняя 4$ за круг
Дополнительные сборы	На тарифе «Дейтрейдер» за платформу Aurora берут $60/мес.,на других тарифах бесплатно
Стоимость обслуживания счёта	—
Кредитное плечо	1 к 20 на тарифе «Дейтрейдер», это максимальное плечо (дневное)
Маржин колл	Стандартно -30% от депозита, в тех. поддержке можно установить -80%
Торговые терминалы	Аврора, Sterling Trader, Fusion, Laser Trader, Volfix.Net, Pair Trader
Доступные рынки для торговли	Американский и прочие фондовые рынки, всего более 10000 активов, криптовалюта
Лицензия	Облегченная лицензия ЦБ РФ

Комиссии при инвестировании в ИПО

Ни в одном IPO инвестор не получит всю прибыль. Есть ряд комиссий, и они «съедают» существенную часть прибыли. Все сборы брокер указывает в описании грядущего ИПО, типовые комиссии в Юнайтед Трейдерс:

• На вход – 3%, эти деньги уплачиваются сверх той суммы, на которую удалось купить акции. Инвестировали, например, $5000, а исполнить заявку удалось на 50%, значит 3% заплатите с $2500;
• На выход – 1,75%. Эти деньги взимаются с суммы, которую удастся выручить за акции, проданные после истечения lock up периода.
• С прибыли брокер возьмет еще 10-20% комиссии, ее величина зависит от контрагентов.

Сборы указываются в описании инвестиционной идеи. На первый взгляд кажется, что комиссии высоковаты, но учтите, что выход на ИПО предлагают считанные компании. Примерно такие же сборы и у других брокеров, дающих такую возможность.

Удачные и неудачные IPO?

Когда говорят о вложениях в IPO, довольно часто упускают из виду наиважнейший момент — а на какой именно срок были сделаны инвестиции? Бумаги эмитентов IPO можно держать 1 день, три месяца, полгода, год, три, десять… по этой причине понятие «удачного или неудачного» первичного размещения требует уточнения.

При анализе крупнейших мировых IPO нами уже был отмечен факт роста всех акций в первый день торгов (хотя иногда он оказывался близок к нулю), а также его причины. Профессор Флоридского университета Джей Риттер, исследуя все IPO за 22 года в США — с 1980 по 2012, почти 8 000 IPO — отметил около 18% средней прибыли при участии в каждом публичном размещении с продажей в конце первого дня. Британские IPO по такой же схеме с 2000 по 2014 дали примерно в два раза меньше — 8.5%, однако тенденцию получения дохода подтвердили. Пожалуй, это лучшая из долгосрочных спекулятивных стратегий, которая мне известна.

В остальных случаях сроки становятся очень важны. Рассмотрим Alibaba Group — первое IPO этой компании было проведено еще в 2007 году на Гонконгской бирже и только осенью 2014 на бирже Нью-Йорка:

Как видно из таблицы выше, после первого года убыток вкладчиков составил около 30%. Неудачное IPO? Посмотрим на текущие котировки:

Следовательно, акция вернулась к своей начальной биржевой цене спустя лишь почти два года — однако на сегодня она торгуется в районе 175 долларов, что относительно начала IPO вполне неплохо. Очень похожа ситуация с другой компанией из десятки крупнейших IPO:

Facebook. Транснациональная социальная сеть. IPO было произведено в 2012 году; стартовая цена одной акции — 38 долларов. Спустя несколько месяцев стоимость акций сильно упала. К середине 2013 года ситуация улучшилась и на сегодняшний день цена 1 акции составляет около 170 долларов.

Итого — две компании с просадкой около 30% в первый год все же оказались бы удачным вложением на сегодняшний день. Видимо, про явно неудачные IPO стоит говорить лишь в случае, когда цена акции не превышает цены размещения спустя более пяти лет с момента IPO. В качестве таких примеров подойдут две российские компании:

• «Протек». Российская компания, которая задействована в сфере производства и распространения лекарств. Российское IPO было произведено в 2010 году, стартовая цена акции — 120 рублей за штуку. Спустя несколько месяцев произошел серьезный обвал, акция просела в шесть раз. Хотя за последние три года она выросла почти в три раза, стоимость 1 акции компании «Протек» на сегодня находится лишь на уровне цены размещения. В долларовом выражении из-за девальвации рубля соотношение заметно хуже: 3.5 $ на старте против 2 $ сегодня.

• ВТБ. Российский коммерческий банк. IPO было проведено в 2007 году. Первоначальная стоимость акции составляла 13,6 копеек. Какое-то время цена стоимость акций росла, однако затем произошел серьезный обвал, который длится до сих пор. Сегодня стоимость 1 акции ВТБ составляет порядка 5-6 копеек.

Виды договоров между эмитентом и андеррайтером

Компании, которая готовится к IPO, необходимо определиться, кто станет ее андеррайтером, а затем выбрать тип договора, по которому эмитент будет с ним работать.

Договор бывает двух типов:

1. Первый называется «Твердое обязательство» («Firm commitment»). В этом случае андеррайтер берет на себя все риски, связанные с размещением акций на бирже. Компания-эмитент по заниженной цене продает акции своему андеррайтеру, получает за них деньги и наблюдает за процессом IPO. Задача андеррайтера — продать на бирже как можно дороже эти акции и получить прибыль. В случае «провального» IPO убытки понесет андеррайтер, потому что компания-эмитент уже получила свои деньги.
2. Второй тип договора называется «Максимальные усилия» («Best efforts»). Здесь в момент IPO компания-эмитент предлагает на рынке определенное количество акций, и здесь уже все зависит от того, в каком объеме их купят инвесторы. Если спрос окажется слабым, то стоимость акций начнет падать, и эмитент не сможет привлечь запланированную сумму. IPO потерпит неудачу, а комиссия за размещение отнимет большую часть полученного капитала от продажи акций. Андеррайтер в такой ситуации снимает с себя ответственность за количество проданных на бирже акций.

Если компания достаточно известная и перспективная, то между андеррайтерами может завязаться конкурентная борьба за возможность разместить акции такого эмитента на бирже, так как это выгодно и есть высокие шансы на хорошую прибыль. В этом случае эмитент будет выбирать наиболее известного и крупного андеррайтера. В их число входят такие банки, как Citigroup, Goldman Sachs и Morgan Stanley. У одной компании может быть несколько андеррайтеров. Если на рынок выходит никому не известная компания, то естественно, что она не сможет оплатить услуги крупных андеррайтеров и их выбор будет гораздо скромнее. Это увеличивает риск неудачи IPO, так как интерес к такой компании со стороны инвесторов может оказаться минимальным.

Возрождение IPO на российском рынке

В 2019 году на российский рынок вышла лишь одна компания, HeadHunter, что стало первым IPO российской технологической компании за шесть лет (со времен выхода на биржу QIWI в 2013 году) и первым за два года для отечественных предприятий в целом. Всю компанию оценили в $675 млн, а за два дня после IPO ее капитализация выросла почти на четверть. При размещении на бирже Nasdaq компания заработала $220 млн. Это событие инвесторы оценили как позитивный сигнал для отечественного венчурного рынка (по данным отчета «Венчурный Барометр 2019») и проиллюстрировало, какой должна быть российская компания по темпам роста, масштабу выручки, занимаемой доле рынка.

В ноябре 2020-го на IPO с успехом вышла российская e-commerce компания Ozon. Ретейлер привлек $1,2 млрд, инвесторы оценили компанию в $6,2 млрд с учетом всех конвертируемых займов и опционов. В первые часы торгов акции компании подскочили в цене на 30-40%: спрос на IPO сейчас настолько высокий, что начало торгов практически каждой компании сопровождается очень сильным ростом цены, вплоть до 100%.

В 2021 году о намерениях выйти на IPO заявило уже несколько российских игроков. Первым стало размещение дискаунтера FixPrice на Лондонской бирже. Компания успешно пережила пандемию и только умножила свою выручку за последние годы. На старте торгов капитализация компании по оценкам должна была составить $8,3 млрд.

Самоизоляция и так стала драйвером спроса активных розничных инвесторов, но низкие ставки по депозитам буквально вынудили физические лица прийти на биржу и познакомиться с другими инвестиционными инструментами. В России в том числе произошел переток частного капитала — люди решили перенести свои накопления в фондовые инструменты, и доля акций в инвестиционном портфеле физических лиц возросла. Это произошло в том числе благодаря снижению барьеров для входа на фондовый рынок: мобильные приложения сделали этот процесс удобнее и проще. Более того, даже при увеличении ставки по депозитам обратного оттока не ожидают, так как «физики» уже переступили этот порог инвестиционной грамотности.

Индустрия 4.0

Самые удобные мобильные приложения для управления вашими деньгами

На данный момент популярность акций, их перманентный рост, позитивные ожидания и шумиха вокруг IPO вынуждают частных инвесторов оставаться на бирже и следить за развитием событий. В 2021 году ожидается, что на рынок могут выйти до десяти российских компаний и провести первичные и вторичные размещения на российских и зарубежных площадках на сумму около $10 млрд. Bloomberg отмечает, что если такой сценарий осуществится, что этот год станет лучшим для российских компаний с 2013 года.

IPO для частного инвестора

Эмитент и организаторы IPO заинтересованы в размещении акций по максимально высокой цене. Нередко в этих целях вокруг размещения создаются условия ажиотажного спроса путем проведения громких рекламных кампаний, распространения слухов и недостоверных сведений. Частному инвестору необходимо адекватно оценивать ситуацию, просчитывать свои риски и оценивать потенциал участия в IPO по реальным финансовым показателям деятельности предприятия и его перспектив. Необходимо понять, переоценена ли компания и значит стоит подождать, когда акции будут обращаться на вторичном рынке по более низкой цене, либо компания недооценена и следует участвовать в IPO.

Наиболее ярким примером завышенной оценки стоимости акций может служить недавнее нашумевшее IPO Facebook, ставшее одним из самых провальных за последнее время. Акции крупнейшей социальной сети в мире подешевели более чем в два раза после размещения.

В то же время, IPO российской Mail.ru Group, считается одним из самых удачных за последние годы среди интернет-компаний.

Диверсифицированные продукты

До этого момента мы в основном говорили про отдельные компании, выводившие свои акции на ту или иную биржу. Однако известно, что лучший друг разумного инвестора — диверсификация. Поэтому разумному инвестору будет весьма интересно проследить, как ведет себя совокупность компаний, вышедших на IPO.

Исследование Димсона и Марша 2015 года показало, что есть четкая зависимость между временем, прошедшим с момента IPO компании и доходностью соответствующего индекса:

Иначе говоря, зрелые и стабильные бизнесы (фактически биржевой индекс) на дистанции в 35 лет обеспечивают примерно трехкратное преимущество над молодыми компаниями, которые выбывают из индекса спустя три года или раньше. Преимущество последних видно только в 2000 году на пике пузыря доткомов — когда появлялось множество молодых IT-компаний, пользовавшихся ажиотажным спросом у инвесторов.

Таким образом, по результатам данного исследования пытаться обыграть рынок молодыми компаниями не кажется хорошей идеей. На дистанции в 5 лет по статистике за 1980-2016 годы убыточными оказались более 60% IPO: