Опцион на продажу

Введение

Определение опциона

• в данном примере покупатель приобрел европейский call опцион в объеме 10 ETH со страйк-ценой $470 USD с экспирацией через 30 дней.
• “Европейский” — в данном контексте означает, что покупатель опциона может совершить сделку по указанной цене строго на определенную дату — на момент экспирации опциона. Существуют также “американские” опционы, где покупатель контракта может исполнить его в любое время до момента экспирации, но рассмотрение американских опционов выходит за рамки статьи.
• Покупатель опциона получает право купить актив (Ethereum) по указанной цене. Опцион на покупку актива определен как call-опцион, на продажу — put-опцион.
• Цена, по которой покупатель опциона имеет право приобрести актив — в нашем примере $470 — называется страйк-ценой.
• Сумма, которую покупатель опциона уплатит продавцу, называется премией.

Логнормальное распределение

СВ

• Вероятность — то самое значение, от которого мы строим нашу функцию. Строго больше 0 и строго меньше 1. Сгенерируем 999 значений от 0.001 до 0.999 с шагом 0.001 в столбце A. Значения из столбца A и пойдут на вход функции НОРМ.ОБР.
• Среднее — математическое ожидание нашей СВ. Напомню, мы генерируем величину, пропорциональную динамике нашего ценового актива ABS/USD. Положительные значения соответствуют росту цены (), отрицательные — падению. Если мы зададим параметр “среднее” большим нуля, наш актив будет, скорее всего, расти (программист говорит: проведем миллион итераций и гарантированно увидим конечную цену, превышающую начальное значение). Наш выбор — среднее, равное 0. Что означает “нейтрально дрейфующую” цену ABS/USD.
• Стандартное отклонение. О нем тоже пойдет речь впоследствии. Величина, характеризующая волатильность нашего актива. Примем ее равной 0.5% или 0.005. Что примерно соответствует изменению цены в день на ± 0.5% в среднем.

• Формула ячейки B2: =НОРМ.ОБР(A2;0;0,005)
• Формула ячейки C2: =СЛУЧМЕЖДУ(0;999)
• Формула ячейки D2: =ДВССЫЛ(СЦЕПИТЬ(«B»;C2+2))

Расчет премии по формуле Б-Ш

• текущая цена (S) равна 1000,
• страйк (X) равен 1000. Страйк равен текущей цене, такой опцион на сленге именуется “ванильным”,
• экспирация через 30 дней (T),
• объем сделки — один контракт.

• S и X нам уже известны — текущая (1000 USD) и страйк (1000 USD) цены актива, соответственно.
• T — время до экспирации, выраженное, как часть года. К примеру, наш контракт ABS торгуется 365 дней в году, подобно криптовалютным контрактам. Экспирация произойдет через 30 дней, следовательно, T = 30/365 ~ 0.082. Другой пример — опцион на EURUSD на Чикагской бирже, торгуется приблизительно 265 дней в году. Считаем количество торговых дней до конкретной даты — до дня экспирации. Скажем, мы посчитали 23 торговых дня. В таком случае параметр T будет равен 23/265 или примерно 0.087.
• r — безрисковая процентная ставка. Как мы уже отмечали, для актива ABS она равна 0.
• σ (сигма) — историческая волатильность актива. Здесь потребуется небольшое отступление.

Историческая волатильность

• Столбец C содержит разность текущего и предыдущего значения цен ABS, поделенную на предыдущее значение и умноженную на 100%.
• Ячейка D2 содержит среднее значение из столбца C.
• Столбец E содержит квадраты разности ценового отклонения (столбец C) и среднего значения ценового отклонения (ячейка D2, вторая строка “зафиксирована” в формуле символом $).
• Ячейка G2 — дисперсия, сумма квадратов отклонений, деленная на количество значений за вычетом 1 (SIC!).
• Наконец, ячейка H2 содержит искомое СКО — корень из дисперсии (G2).

Расчет премии в Excel

• Формула коэффициента d1 =(LN(B2/B3)+B4*(B6+B5*B5/2))/(B5*КОРЕНЬ(B4))
• d2 =H2-B5*КОРЕНЬ(B4)
• N(d1) =НОРМ.РАСП(H2;0;1; ИСТИНА)
• N(d2)=НОРМ.РАСП(H3;0;1; ИСТИНА)
• Наконец, премия CALL-опциона: =B2*СТЕПЕНЬ(2,71818;-B7*B4)*K2-B3*СТЕПЕНЬ(2,71818;-B6*B4)*K3

Моделирование “реальной” цены

исправлено

1. сложить две (обратные) интегральные функции плотности нормального распределения,
2. подставить в получившуюся функцию аргумент — равномерно распределенную СВ.

• Столбцы C (R1), D (R2) содержат обратную функцию нормального распределения с параметрами 0.005 и 0.0015 соответственно.
• Столбец E (R ) — взвешенную сумму двух этих величин — 0,8 x R1 + 0,65 x R2.
• Столбец F (RND) — случайное число в диапазоне от 2 до 1000.
• Наконец, столбец G(∆) — случайным образом выбранную из столбца E (R ) ячейку. То распределение, которого мы добивались.

	ABS/USD	WRD/USD
Закон распределения цен	логнормальное распределение	«Реальное» распределение
Премия по формуле Б-Ш	$10.80	$10.80
“Справедливая” премия	?	?

Что такое фьючерс?

Классический фьючерс — это контракт на продажу актива по определенной цене с отсрочкой платежа. С помощью фьючерса вы фиксируете цену, по которой будете обязаны купить или продать этот актив через некоторое время — например, через три месяца. За эти три месяца стоимость актива может вырасти или, наоборот, упасть, но фьючерс обязывает вас совершить сделку по зафиксированной цене.

Беспоставочный фьючерс подразумевает только денежные расчеты между продавцом и покупателем. Продавец не обязан поставлять актив в день исполнения контракта, а покупатель не обязан его приобретать. Они вправе это сделать в любой другой день, но тогда не смогут точно спрогнозировать свои доходы и расходы. Если же они сделают как намеревались, то продавец в этот день сможет получить ровно ту сумму, которая зафиксирована во фьючерсном контракте, а покупатель потратит на покупку товара именно эту сумму.

Например, компания «Сладкая свекла» может продать свою 1000 тонн сахара 1 сентября, когда она стоит 8000 рублей за тонну.

«Сладкая свекла» получит 8 млн рублей (1000 тонн х 8000 рублей) от продажи сахара на товарной бирже и 2 млн рублей — выплату по фьючерсу от фабрики «Горький шоколад». В сумме — 10 млн рублей.

«Сладкая свекла» может выставить сахар на биржевые торги, например, 5 или 15 сентября. И рыночная цена в эти дни может быть другой. Если она будет выше 8000 рублей за тонну, компания выиграет, но если меньше — проиграет

Поэтому производителям, которым важно точно прогнозировать свой доход, имеет смысл продавать или покупать активы именно в день исполнения фьючерсного контракта.

Нюансы при торговле опционами — что надо знать новичку

Перед началом торговли стоит ознакомиться с нюансами и терминами опционов.

Терминология опционов:

1. Премия — цена за 1 опционный контракт. Она изменяется в зависимости от цены базового актива и срока экспирации. Чем ближе к дате погашения, тем меньше будет премия;
2. Страйк (Strike price) — это цена исполнения. Обычно шаг составляет 2.5%. Например, 97.50, 100.00, 102.50, 105.00;
3. Контракт — это количество единиц актива в одном опционе. Чаще всего в 1 лоте 100 единиц актива;
4. Экспирация (Expiration Date) — это дата погашения опциона. В этот момент премия тех, кто удерживает его сгорит;

На сленге говорят:

• Опцион в деньгах — когда цена базового актива выше цены страйк для Call и наоборот, для Put (другими словами, держатель в плюсе);
• Опцион на деньгах — когда цена базового актива равна цене страйк;
• Опцион вне денег — когда цена базового актива ниже цены страйк для Call и наоборот, для Put;

Все опционы на Московской бирже:

1. Поставочные (в день экспирации идёт поставка базового актива);
2. Американские (поставляются в любой момент по запросу владельца);
3. Маржируемые (в конце дня идёт перерасчёт гарантированного обеспечения ГО);
4. На фьючерсные контракты. В качестве базового актива могут быть:
   • Фондовые индексы;
   • Валюта;
   • Товары;
   • Голубые фишки (фьючерсы на их акции);

Прибыль и убыток при торговле опционов происходит по принципу начисления/списания вариационной маржи. Расчёт (клиринг) происходит ежедневно в 19:00. Все операции совершаются через резервирование гарантийного обеспечения (ГО).

Фактически даётся кредитное плечо 1 к 7.

Маржинальная торговля — подробное описание;

Время торговой сессии опционов на Московской бирже с 10:00 до 23:50, также как и весь срочный рынок.

Из чего складывается стоимость опциона

Теория говорит, что у опциона есть внутренняя и временная стоимость:

Где:

• Внутренняя стоимость — это разность текущей цены базового актива и страйк-ценой. Не может быть отрицательной;
• Временная стоимость — это фактически плата за возможность поставить опцион в любой момент. Сильно зависит от волатильности и неопределённости цены базового актива. Чем выше неопределённость, тем дороже временная стоимость опциона;

Call и put

Эти договора представляют собой деривативы — производные финансовые инструменты.

Базовыми активами для них служат:

• акции компаний;
• товары и сырье;
• валютные пары;
• фьючерсы;
• индексы фондовых бирж.

Опционы пут и колл завершаются в установленный заранее день, называемый датой экспирации. Покупателям разрешено требовать исполнения договора в любой момент.

Продавец не имеет права отказаться от сделки. Для обеспечения покрытия расходов на приобретение активов по этому контракту биржа блокирует часть средств на счету продавца.

Трейдеры могут как продавать, так и покупать оба вида опционов call и put. Стоимостью контракта называется премия, которую получает продавец. Она исчисляется в процентах от произведения страйк цены на количество единиц товара.

Продавец получает премию за свой риск. Если стоимость товара изменится в невыгодную для него сторону, он потеряет большую часть своих средств. Покупатель в аналогичной ситуации потеряет только премию, отказавшись от покупки.

Колл опцион — договор, закрепляющий за лицом, уплатившим премию продавцу, право приобрести базовый актив в желаемое время до истечения срока по ранее оговоренной цене.

При покупке опциона колл покупатель выплачивает премию продавцу. Брокеру за услуги оформления положена комиссия. Он блокирует на счете продавца маржу, которую разблокирует после окончания срока экспирации.

Держатель контракта приобретает его для получения прибыли от роста стоимости базового товара.

Если цель достигнута, он может действовать 2 способами:

1. Продать опцион колл тому покупателю, который хочет приобрести товар в натуральном виде — акции, сырье, индексы и т.д. Тогда прибыль держателя равна разнице 2 премий. Держатель контракта уплачивает услуги брокера по оформлению сделки.
2. Выкупить товар по страйк цене и продать его по текущей или оставить себе для своих целей. Кроме стоимости опциона колл, требуется внести средства для покупки товара.

Продавец по этому контракту получит премию, но он обязан выполнить договор, так как за это предусмотрены штрафные санкции. При желании покупателя продавец обязан предоставить ему акции, валюты и т.д.

При падении стоимости держатель не обязан приобретать товар. Он должен сообщить об отказе или дождаться автоматического закрытия контракта после экспирации.

Пут опцион — договор, позволяющий держателю продать биржевой товар, уплатив премию продавцу, по договорной цене на протяжении срока его действия.

При покупке контракта put держатель этого инструмента будет в прибыли, если цена упадет. Покупая путы, держатель рассчитывает, что при падении стоимости актива он сможет получить максимальную прибыль, тогда как его риск ограничен суммой премии, уплаченной продавцу.Цена опционного контракта называется премией. На нее влияют:

1. Временная цена: по мере приближения даты истечения договора размер премии уменьшается.
2. Внутренняя стоимость актива — положительная разница между страйк и текущей ценой.
3. Волатильность валюты, акции, и т.д. Отражает вероятность изменения цены в нужную сторону. С повышением волатильности увеличивается стоимость контракта.

Для работы с этим видом договоров применяются несколько видов стратегий. Инвесторы выбирают эти финансовые инструменты как высоколиквидные и не требующие больших вложений.

Стратегии торговли на опционах — обзор популярных

В этой подборке стратегий для торговли опционами мы не будем рассматривать коэффициенты гамма, вега, тетта и дельта, поскольку это широкая тема для профессиональных участников. Мы освятим лишь базовые принципы торговли.

При построении стратегии можно воспользоваться специальными интерфейсами, которые позволят наглядно понять заработок в зависимости от цены опциона. Это нужно при построении сложных стратегий с покупкой нескольких разных контрактов.

Стратегия №1. Купить опцион Call

Самый простой способ заработать на опционах это просто купить контракт Call. Если цена базового актива вырастет, то стоимость опциона также вырастет. Трейдер сможет его продать и заработать на этом.

Если опциона в деньгах, то вторым вариантом является поставить фьючерсный контракт и продать уже его в плюсе.

Этот вариант хорош тем, что фондовый рынок склонен к росту, поэтому шансы на заработок очень большие.

Покупать Call лучше, когда рынок упал. Как правило, биржевые котировки стремятся вернутся к средним значениям, поэтому трейдер может неплохо заработать на отскоке.

Стратегия №2. Купить опцион Put

Противоположным вариантом является покупка опционов Put. Заработать можно на падении биржевых котировок.

Лучше покупать Put, когда рынок уже дорогой и намечается коррекция.

Также Put часто используется в качестве альтернативы для хеджирования риска падения всего рынка. Например, для российского инвестора самым простым вариантом снизить риски будет купить Put на индекс RTSI.

Например, рынок растёт, индекс RTSI 1500. Инвестор покупать опцион Put со страйком чуть ниже рынка (так премия меньше), пусть на цену 1450. Если произойдёт коррекция и индекс упадёт ниже 1450, то тогда появится хорошая прибыль, в замен минусу от лонговых позиций.

Стратегия №3. Купить одновременно опцион Call и Put

При возрастании волатильности опционы дорожают, поскольку повышается неопределённость. Все стремятся захеджировать риски.

Если рынок стабилен и не совершает резких движений, то можно купить недорого два опциона: Call и Put на одну цену страйк. Как только на рынке начнётся движение в любую сторону, то какой-то из контрактов резко подорожает в цене.

Главное, чтобы рынок совершил движение в какую-нибудь сторону. Если рынок будет и дальше флэтить, не будет резких движений, то трейдер потеряет на премии, которую он заплатил за два контракта.

Стратегия №4. Продажа стрэнгла

Опционная стратегия под названием «стрэнгл» (от англ. Strangle – «задушить», «задавить»). Идея в том, чтобы продать Call и Put на каком-то отдалении от текущей цены базового актива.

Например, текущая цена 100, трейдер продаёт Put со страйком 90 и Call со страйком 110. Что это даёт? Если к моменту экспирации цена базового актива не уйдёт ниже/выше 90-110, то он заработает две премии.

Риск этой стратегии в том, что если цена уйдёт за указанные границы страйк-цены, то потенциальный убыток может быть не ограничен.

Стратегия №5. Покупка стрэнгла

В противовес предыдущей стратегии торговли опционами существует вариант с покупкой стрэнгла. Трейдер заинтересован в том, что цена вышла за границы диапазонов его страйк цен.

Например, текущая цена 100, трейдер покупает Put со страйком 90 и Call со страйком 110. Если цена базового актива уйдёт ниже/выше цен 90-110, то он хорошо заработает.

При этом есть возможность заработать два раза. Например, цена со 100 поднялась до 112. Трейдер может зафиксировать прибыль, продав сильно подорожавший опционный контракт Call. После чего цена может упасть к 95. В этом случае уже опцион Put также подорожает и он его также может продать.

В этом плане у трейдера есть хорошая возможность заработать деньги. При этом эти опционы будут иметь не высокую премию.

Стратегия №6. Продажа Call и Put

Ранее мы в основном только покупали опционы, но ведь есть ещё один подход к торговле: продавать их и зарабатывать на премии. Ведь если опцион погашен не в деньгах, то тот, кто его продал забирает себе премию.

Но в данном случае риски потерять много денег очень высоки. Особенно это касается продажи Call опционов.

Такая стратегия хорошо подойдёт для тех, кто заинтересован купить базовый актив, но подешевле. Например, инвестор может продать опцион Call на 3 процента дешевле от текущей цены. Если цена опуститься, ему придётся купить актив на 3% дешевле, даже если цена на него упала на 10%. Но при этом, премию от опциона он также забирает себе, что ещё больше снизит его цену покупки.

Что такое опционы?

Опцион — это такой хитрый финансовый контракт, стоимость которого связана со стоимостью производного или базового актива. Им может быть, например, какой-нибудь товар или акции крупной компании. Поскольку с течением времени этот товар будет становиться то дешевле, то дороже, стоимость опциона также будет изменяться. К примеру, если мы купим опцион на рост акций Facebook, то и базовым активом выступят акции Facebook, а значит, стоимость нашего опциона будет зависеть от цен на акции данной компании.

Вообще, опцион ‒ это контракт, который дает его покупателю право, но не обязанность на совершение покупки или продажи актива по заранее оговоренной цене.Эту цену называют страйк, и её не надо путать с ценой самого опциона, которая называется премия. А еще опцион — штука срочная, иными словами, у него есть свой «срок годности», в течение которого контракт должен быть исполнен. Если не исполнить его вовремя — вы потеряете заплаченные деньги.

Николай Кленов, финансовый аналитик инвестиционной управляющей компании Raison Asset Management:

— Опционы — интересный и сложный инструмент, которым владеют даже не все профессиональные инвесторы. Привлекательны опционы тем, что при относительно низком уровне риска доходность может достигать десятков и сотен процентов за счет левериджа (соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом. – Финтолк.). То есть пропорция между риском и доходностью не прямая. Более того, получить доходность можно без изменения цены базового актива, торгуя волатильностью. Однако добиться удачной сделки в опционах сложно из-за большого количества переменных — в частности, крайне важен правильный тайминг.

Существует два больших класса опционов:

• пут — он же put option (на продажу);
• колл — он же call option (на покупку).

Пут-опционы позволяют что-либо продать, а колл — купить. При этом продавец опционов обязуется купить (если пут) или продать (если колл) базовый актив по оговоренной цене. Не забывайте, что опцион — это особый договор между двумя сторонами, а значит, по нему предусмотрены особые права и обязанности участников. Приведем пример.

Допустим, мы купили один месячный опцион-колл на акции компании Apple по 150 долларов и один месячный опцион-пут компании Tesla по 500 долларов. Это значит, что продавец обязан продать нам акции Apple по 150 долларов в течение месяца, когда мы потребуем, и купить у нас акции Tesla по 500 долларов в течение месяца по нашему требованию.

Самое важное в торговле опционами — это момент их исполнения. Проще говоря, мы как бы «активируем» требование по контракту

Исполнять ли нам опцион или не исполнять (реализовывать) в виде требования к продавцу, зависит от соотношения страйка и рыночной цены базового актива.

Существует три сценария исполнения опциона:

• Когда опцион без денег (out of the money). Это значит, что мы спрогнозировали одно, а получилось по-другому. Например, ожидали рост цен на акции, а они подешевели.
• Когда опцион в деньгах (in the money). Обратная ситуация. Например, спрогнозировали рост цен на акции, и они стали дороже.
• Когда опцион при деньгах (at the money). Цена соответствует «минимальному порогу». Например, прогнозировали дороже 1000 рублей, а актив стоит как раз 1000 рублей.

Как правило, опцион реализуют, когда он в деньгах. Например, вы купили опцион-колл на акции «Лукойла» по 4 500 рублей. Если стоимость акций «Лукойла» на данный момент меньше 4 500 рублей, то опцион без денег, если равна 4 500, то при деньгах, если больше 4 500, то в деньгах.

Если у нас есть на руках опцион-колл, мы можем купить актив по цене 4 500 рублей вне зависимости от того, сколько актив стоит на рынке в данный момент. Поэтому, если цена актива превышает 4 500 рублей и стоит, например, 4 600 рублей, нам выгодно активировать опцион, поскольку мы купим дешевле рынка. Но если цена на бирже будет ниже 4 500 рублей (например, 4 400), активировать опцион уже невыгодно, потому что дешевле сразу купить актив напрямую.

Ну, а если по опциону мы можем купить базовый актив за 4 500 рублей и на бирже он тоже стоит 4 500 рублей, то выгоды в цене товара мы не получим, а только зря потратим деньги на премию (стоимость самого опциона).

Валдис Вулдорфс, руководитель отдела трейдинга Aravana Capital Management:

— Преимущества торговли опционами — потенциально неограниченный доход при правильном использовании с ограниченным риском. Недостатки — данная торговля относится к разновидности трехмерных ввиду того, что время играет, пожалуй, главную роль. Следовательно, такая торговля на порядок сложнее. Справедливости ради стоит отметить, что есть достаточно простые стратегии, и научиться использовать их может каждый.

Что такое страйк простыми словами

Заключая опционную сделку, трейдер должен обращать внимание не только на основной актив, но и на страйк опциона, т.к. в некоторых случаях он может быть главным показателем совершаемой сделки

Этот параметр дает возможность игроку моментально оценить возможность получения прибыли или убытка на указанный период и при текущем курсе валют.

Как анализировать показатель:

1. Если трейдер купил колл-опцион, ожидая увеличения стоимости актива до завершения действия договора, он будет ожидать повышения курса в отношении цены исполнения, и она должна возрасти в такой пропорции, чтобы не только смогла перекрыть выплаченный вначале продавцу задаток, но и дала возможность трейдеру получить хорошую прибыль.
2. Если трейдер купил пут-опцион, рассчитывая на падение цены актива до завершения срока договора, то она должна упасть настолько ниже установленной ранее страйк-цены, чтобы инвестор смог получить существенную прибыль, не считая выплаченной вначале суммы, по которой он его приобрел.

Сделки, совершаемые с опционами, всегда зависят от цены, указанной в договоре, поэтому трейдерам необходимо правильно оценивать возможность изменения курса по отношению к данному параметру. Цена страйк — это барьер, который определяет сумму премии, получаемой продавцом.

Виды опционов

Существует два типа опционов:

1. Опцион call. Контракт на покупку. Его заключение даёт держателю право приобрести актив по оговоренной в контракте цене в определённый момент времени будущего, а продавца обязует продать базовый актив по данной цене.
2. Опцион put. Контракт на продажу. Он даёт держателю право продать актив по обозначенной в контракте цене в будущем, а продавца обязывает купить его.

Помимо основной, существует также большое количество классификаций опционов по различным признакам. По дате исполнения такие контракты можно разделить на:

1. Американский. Этот опцион может быть исполнен по желанию держателя в любой момент до срока его окончания.
2. Европейский. Этот вид контрактов исполняется исключительно в день его окончания – в дату экспирации. Нередко возникает путаница между этими понятиями: дата экспирации – это день окончания срока контракта, а дата исполнения – это день, когда происходит покупка или продажа актива, являющегося его предметом. У европейского опциона эти даты совпадают, а у американского и бермудского – не всегда.
3. Бермудский. Достаточно специфический опцион, исполнение которого может происходить только в обозначенные периоды времени до даты экспирации.

Следующая классификация, в большинстве случаев, вызывает наибольшее количество вопросов со стороны начинающих трейдеров. В зависимости от соотношения спот цены базисного актива и цены исполнения опциона контракты можно подразделить на:

1. In the money. Опцион «в деньгах». У такого контракта при покупке уже существует некоторый заложенный размер прибыли. Опцион кол относится к этой категории, если его спот цена выше страйка, а опцион пут наоборот – если его рыночная цена ниже цены исполнения.
2. On the money. Опцион «возле денег» (дословно «на деньгах»). На конкретный момент времени в период действия контракта у него отсутствуют и прибыль, и убыток, то есть рыночная цена базисного актива равна страйку. Это правило справедливо и для колла, и для пута.
3. Out of money. Опцион «вне денег». На момент времени покупка контракта несёт в себе убыток. Для опциона колл это условие соблюдается, когда рыночная цена ниже страйка, а для пута – наоборот.

Более наглядно эта классификация представлена в таблице ниже, где X – это спот цена, а S – страйк.

		S > X
	S > X

Наиболее активно торгуются, как правило, опционы «возле денег», поскольку их так называемая внутренняя стоимость равна нулю. Важнейшим нюансом в данном случае является тот факт, что цена исполнения для каждого конкретного опциона является фиксированным значением, в то время как спот цена для конкретного контракта может изменяться со временем, поскольку рыночная цена базисного актива также не стоит на месте. Соответственно, приобретая опцион колл «вне денег» инвестор не соглашается с его заведомой убыточностью, а напротив, ожидает роста спот цены базисного актива и превращения его в опцион «в деньгах» к моменту его исполнения.

Таким образом, в разные периоды времени, в зависимости от изменения рыночной цены базисного актива, один и тот же опцион может пройти через все три вышеописанных категории, а при высокой волатильности – и не по одному разу. На Московской бирже можно встретить опционы со сроком обращения от недели до полугода, наиболее популярны месячные и квартальные. Следовательно, срок обращения опционов в среднем короче, чем у фьючерсов — у последних он может составлять до двух лет.

Основные понятия

Цена исполнения опциона

Цена, по которой базовый актив может быть куплен или продан, называется ценой исполнения опциона.

Чтобы получить прибыль, цена акции должна быть выше цены исполнения в случае с колл-опционами или ниже для пут-опционов. И сделка должна произойти до срока реализации опциона.

Котируемые опционы

Опционы, которыми торгуют на крупных опционных биржах, называются котируемыми опционами.

У этих опционов фиксированная цена исполнения и дата истечения. Каждый котируемый опцион состоит из ста акций той или иной компании (еще такой опцион называют «контракт»).

Доходность опциона

Есть три термина, которыми оперируют при работе с опционами, они касаются доходности.

Про колл-опцион, цена базового актива которого выше цены исполнения, говорят, что он «в деньгах» или «при деньгах». Соответственно, для пут-опциона, это обратная ситуация, когда цена акций ниже цены исполнения опциона.

Иными словами термин «при деньгах» – это когда реализация актива по договору принесет прибыль. Термин «при своих» – это когда реализация актива не принесет ни прибыли, ни убытков. Термин «без денег» – это когда реализация актива принесет убыток.

Премия опциона

За возможность заключить опционный договор покупатель выплачивает продавцу некоторую сумму – премию.

Общая стоимость опциона называется премией. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем.

Величина премии, обычно, устанавливается в результате выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателями и продавцами опционов. В идеале премия должна быть такого размера, чтобы продавец и покупатель ничего не заработали и не потеряли.

Премия определяется такими факторами, как цена акций, цена исполнения опциона, время, оставшееся до истечения срока действия (временная стоимость) и диапазон цен, в пределах которых меняется цена за определенный промежуток времени.

Торговля опционами и возможные состояния контрактов

При торговле все сделки условно можно разделить на «открывающие» и те, которыми ликвидируются текущие позиции. Трейдеры чаще всего работают с американскими опционами и досрочно фиксируют результат при движении цены БА в благоприятном направлении.

Вход в рынок	Ликвидация позиций
Возникающие обязательства	Возникающие обязательства
	Покупатель	Продавец		Покупатель	Продавец
Call	Право приобретения БА	Обязанность продать БА	Call	Ликвидация обязательства продать БА	Ликвидация права покупки БА
Put	Право на продажу БА	Обязанность купить БА	Put	Ликвидация обязательства купить БА	Ликвидация права продажи БА

В зависимости от положения цены относительно страйка, сделка может находиться в нескольких состояниях:

• В деньгах. Для Call контрактов цена исполнения должна быть выше страйка, для Put – ниже. Держателю права покупки (Колл) или продажи (Пут) БА выгоднее исполнить контракт.
• Вне денег. Для Колл контрактов цена БА ниже страйка, для Пут – выше, исполнять его невыгодно. При таком сценарии возникает убыток, но он не выходит за пределы премии.
• Около денег. Стоимость БА находится примерно в районе страйка и спрогнозировать, каким будет исход, невозможно.
• Глубоко в деньгах. Аналог первого пункта этого списка, но цена БА настолько далеко ушла от страйка в прибыльном направлении, что вероятность смены состояния контракта околонулевая. По тому же принципу выделяют вид «Глубоко вне денег».

Состояния контрактов

Теперь, исходя из этих условий, разберем примеры разных состояний опционных контрактов:

1. Покупается контракт Колл на июньский фьючерс на акции Роснефти. Страйк – 36 000, пока график остается над этим ценовым уровнем он находится «в деньгах». Трейдер может держать его до экспирации или ликвидировать встречной сделкой до этой даты. К дате истечения сделка все еще прибыльная.
2. Тот же актив (фьючерсы на бумаги Роснефти), но сделка более рисковая, заключается в начале июня со страйком 40 000. Риск не оправдался, цена ненадолго вышла в состояние «в деньгах» и последовавший обвал сделал исполнение контракта финансово невыгодным.
3. Переходим к опционам Put, БА оставим тот же. Предположим, покупается Put со страйком 40 000, прогноз отрабатывает, и вскоре цена падает ниже этой отметки. Как только акции Роснефти начинают стоить менее 400 руб. за одну бумагу, сделка переходит в состояние «в деньгах»;
4. Менее удачливый трейдер мог купить контракт Пут в конце мая со страйком 36 500. Прогноз не отработал, стоимость БА стала расти, но убыток в любом случае ограничен лишь премией. При экспирации цена так и не перешла в состояние «в деньгах», так что контракт остается неисполненным.

Не имеет значения, торгуются опционы на акции, драгоценные металлы, инструменты товарного рынка или прочие категории базовых активов. Развития событий всегда происходит по одному из указанных выше сценариев.